El informe emitido el pasado martes 9 de enero por la analista norteamericana Gotham City Research sigue marcando la evolución bursátil del grupo cotizado Grifols, incluido en el IBEX 35 de nuestro país. Después de conocerse el contenido del análisis en el que la norteamericana llegaba a reducir a 0 la valoración de Grifols, ante sus elevados niveles de deuda contraída, y ponía en entredicho algunas operaciones llevadas a cabo en los últimos años, el grupo español iniciaba el mismo martes y continuaba el miércoles el envío de varios comunicados, ofreciendo las que consideró explicaciones pertinentes a sus inversores y a la propia CNMV (Comisión Nacional del Mercados de Valores). Finalmente, Grifols anunciaba el mismo miércoles 10, que emprenderá próximamente acciones legales contra Gothan City Research "por el importante daño causado, tanto financiero como reputacional a la sociedad, así como a todos sus stakeholders, y por provocar una gran preocupación a sus pacientes y donantes". Y es que, solo el martes 9 de enero, la incidencia del informe llevaba a Grifols a perder 2.200 M€ de capitalización bursátil.

Desde entonces, el precio de las acciones del grupo español no ha dejado de oscilar, previsiblemente a la espera de las conclusiones de la propia CNMV, que habría requerido al grupo documentación sobre algunas de sus filiales y sociedades tenedoras de acciones (como la mercantil Scranton Enterprises, B.V. vinculada a la familia fundadora). En concreto, el pasado martes, Grifols cerró con una caída de casi un 26% en el valor de los títulos (hasta dejarlos en 10,55 €/acción de tipo A). Las primeras explicaciones del grupo sobre las operaciones de compra y últimas inversiones analizadas en varios comunicados habrían convencido a muchos, hasta conseguir rebajar el impacto el pasado miércoles 10 y cerrar con un aumento del 11,99% sobre el día anterior , hasta los 11,82 €/acción, lejos aún de la cifra de cotización de los días previos al informe. Y las oscilaciones se mantienen. Ayer, jueves 11 de enero, los títulos de Grifols empezaron el día con caídas por encima del 7% a las 12 de la mañana, que dejaban el precio de la acción en 10,915 €, si bien en las siguientes horas comenzó una ligera remontada, que, a las dos de la tarde (apenas media hora antes de comenzar una conferencia convocada por el grupo con analistas e inversores para dar sus explicaciones), permitía reducir la caída de las primeras horas del día hasta quedarse en un 5,25%, situando a esa hora en 11,195 € el valor de cada título (más cerca ya de los 11,81 € con los que abría el mercado). No obstante, la cotización volvía a bajar a partir de las tres de la tarde y siguió haciéndolo hasta cerrar el día con una caída final del 16,17%, que dejaba el valor de las acciones en 9,90 €, por debajo incluso del precio de cierre del martes, lo que hace pensar que las explicaciones del grupo español no han tenido, al menos de momento, el efecto deseado.

Respecto a los comunicados emitidos durante los dos primeros días, Grifols calificó de falsas informaciones y especulaciones los datos publicados por Gotham, referidos a prácticas contables erróneas y omisión en el desglose de la información financiera, aclarando que todas las transacciones están registradas en los libros de la compañía y en sus cuentas públicas presentadas tanto al organismo regulador español como a la SEC en Estados Unidos. En este sentido, el grupo recordaba que sus cuentas contables están refrendadas por el auditor de cuentas KPMG.

Por otra parte, Grifols detallaba el tratamiento contable de las principales operaciones cuestionadas por Gothan, como las compras, en 2018, de las sociedades Haema AG y Biotest US por 220 M€ y 286 M$, respectivamente, y su posterior venta a Scranton por el mismo precio. También se explicaba la operación de compra en 2019 de su participación en la china Shanghai RAAS, que incluía un canje de acciones de la filial estadounidense Grifols Diagnostic Solutions. El grupo también detallaba en el comunicado la fórmula de cálculo del ratio de apalancamiento de deuda de forma trimestral, en los términos y condiciones acordados en el Credit and Guaranty Agreement, con fecha 15 de noviembre de 2019, y aclaraba las operaciones de confirming para gestión de pago a proveedores firmadas por la sociedad cabecera Grifols.

Por último, ante algunas insinuaciones, Grifols salía en defensa del actual CEO y presidente del grupo Thomas Glanzmann, argumentando que todas las operaciones puestas en cuestión por Gotham han sido aprobadas unánimemente por el Consejo de Administración de Grifols y sus distintos comités. También aclaraba varias operaciones de adquisición de centros de donantes puestas en duda por Gothan y, en concreto, el contenido de los acuerdos firmados con la norteamericana Immunotek Bio Centers y las cantidades aportadas en virtud de estos acuerdos (124 M$ de anticipos para la construcción acordada de futuros nuevos centros y su puesta en marcha), que estarían en línea con los precios actuales del mercado.

El problema de apalancamiento de deuda de Grifols no es nuevo. Los motivos podrían buscarse, en buena medida, en las consecuencias que la pandemia del Covid-19 tuvo en sus actividades, especialmente en su negocio principal de obtención de plasma para fabricación de hemoderivados. En este contexto, Grifols vio incrementada su deuda, lo que le llevaba en 2022 a iniciar nuevos planes de contención de gasto y otras medidas, la más reciente la venta al grupo chino Haier Group, de la participación de un 20% (mantiene algo más de un 6%) en la citada empresa china Shangai RAAS Blood Products (SRAAS ), especialista en producción y venta de derivados de plasma de uso terapéutico para inmunología, hematología y medicamentos para cuidados intensivos. El acuerdo, que se cerraba el pasado 29 de diciembre, permitirá a Grifols recaudar más de 1.600 M€ y la operación tuvo como consecuencia inmediata el incremento de los precios de los títulos, acabando el año con el precio de sus acciones en 15,46 €/título, la cifra más alta de 2023.

A falta de los datos consolidados del ejercicio completo de 2023, Grifols cerró los nueve primeros meses de 2023 con unos ingresos consolidados de 4.822 M€, un 11,7% por encima del mismo periodo de 2022, ejercicio este último en el que el grupo alcanzó los 6.063,97 M,€ (5.743 M procedentes de su actividad exterior, con Estados Unidos como primer mercado) por todas sus actividades que, además de la producción y comercialización de hemoderivados (división Biopharma), que representó el 82,54% de sus ingresos, incluye también las divisiones Bio Suplies (soluciones parenterales y productos de nutrición enteral y parenteral), que representó el 2,41%; Diagnostic (diagnóstico clínico), que supuso el 11,07%; y Otras Actividades y Ventas Intersegmentos, que representó el 3,98%. Grifols cuenta con un capital social de 119,60 M€ y un EBITDA declado de 1.221,02 M€.