El consejo de administración de Deoleo, con la abstención de los consejeros de CVC, ha emitido un informe sobre la OPA presentada por CVC (a través de Ole Investments), en el que defiende el precio ofrecido -de 0,38 €/acción-, señala el potencial del fondo y traslada las manifestaciones de CVC de no tener adoptada una posible decisión de retirar la OPA en caso de no lograr la adhesión aspirada.

Su pronunciamiento llega una semana después de la autorización de la OPA por parte de la CNMV, que declaró ese importe como "no equitativo" y apuntó como idóneo un precio "no inferior" a 0,395 €, "límite inferior del rango de cotización de las acciones en la fecha del anuncio de la oferta de CVC". Aquel día (9 de abril de 2014), los títulos de CVC cotizaban a 0,420 € .

Si el precio ofrecido por CVC fue, "el mejor, con mucha diferencia, dentro del proceso de recepción de oferta" -según declara ahora el consejo-, hoy esa cuantía merece aún una mejor valoración al consejo. " El precio de la oferta es superior a la media de la cotización en los últimos dos años y superior o igual al precio de cotización actual y ha venido siéndolo de media desde principios del mes de octubre. Además, el referido precio, de 0,38 € por acción, se determinó en un entorno de mercado más favorable que el actual y sobre unas previsiones de negocio que no se han mantenido para este ejercicio".

Los gestores de la compañía aluden, de ese modo, al desplome de sus previsiones de ingresos y rentabilidad para este año y al endeudameniento añadido. Así, la nueva senda alcista de los precios del aceite de oliva en origen va a provocar un recorte, respecto al EBITDA esperado, y ha incidido en el aumento del endeudamiento del grupo, condiciones a las que ha podido contribuir también el cambio en la política de compras efectuado este año , como publicó Alimarket. Así, en la presentación de sus cuentas de los nueve primeros meses , el grupo reducía su previsión de ingresos del importe de 800 M€ adelantado en su junta de enero a 749 M€. Además, en el mes de septiembre , rebajó su previsión de incremento de EBITDA del 20% anunciado en junio al 5%, para señalar un importe previsto de 84 M€. Esa cifra de EBITDA supondría, de registrarse los 749 M€ de ingresos, un margen del 11%, frente al ratio del 8,53% de 2013. Mientras, la deuda financiera del grupo pasó de 472 M€ en diciembre de 2013 a 487 M€ en junio -por los gastos derivados de la refinanciación de su deuda- y a 493 M€ en septiembre, debido alza tarifaria del aceite y el adelanto en el suministro.

El precio ofrecido y seleccionado resultó de un proceso, en el que "se contactó con un elevado número de potenciales inversores, tanto financieros como industriales, y se estructuró con el objetivo de maximizar la tensión competitiva", se declara. "El precio medio de las ofertas finalistas fue de 0,30 € por acción y la segunda oferta más alta fue de 0,32 € por acción", importe este último, un 15% por debajo de la cantidad aportada por CVC.

OPA, en el marco de una operación con más necesidades

El consejo alude al potencial financiero de CVC, un músculo que, de cara a la necesaria refinanciación de la deuda de Deoleo, favoreció también al fondo frente a otros postores como Dcoop, como se quiso trasladar extraoficialmente. Así, el órgano de dirección de Deoleo señala el importe, de 44.000 M USD de fondos gestionados por CVC, inversora "con un horizonte temporal de permanencia de 3-10 años", que en España participa también en Abertis, Cortefiel, IDCSalud y R Cable y Telecomunicaciones Galicia (Operador R), tras su salida de Zena.

El consejo apunta la posibilidad de que CVC puede extender el plazo inicial de la OPA más allá del 18 de diciembre. Además, traslada las manifestaciones de CVC sobre una posible postura si no lograra la adhesión, del 23,03% del capital -sin incluir los paquetes de Unicaja, Caixa, Kutxa, Daniel Klein ni los consejeros-, inicialmente marcada para materializar la OPA. "De no cumplirse esa condición de aceptación, Ole podría decidir renunciar a la condición o retirar la oferta, si bien manifiesta no tener ninguna previsión al respecto".

En su informe, el consejo de Deoleo contextualiza la OPA en un proceso accionarial y financiero más amplio, que ha dado respuesta a la necesidad de salir de Bankia y BMN y de renegociación de la deuda de la compañía. En defensa del precio ofrecido ahora a los minoritarios, a las cuatros entidades financieras aún accionistas (Unicaja, Caixa, Kutxa y UBS) y a Daniel Klein, el órgano recuerda que fue el mismo percibido por Bankia, BMN y Dcoop. Por último, señala el compromiso del fondo de inyectar has 100 M€ de capital y su plan industrial para Deoleo, programa del que ya informó Alimarket y que contempla la expansión a nivel internacional, mediante el apoyo a las marcas y adquisicciones.