Las entidades acreedoras financieras canjearán 283 M€ de los 574,90 M de deuda de Deoleo y suscribirán así un paquete del 49% de la futura sociedad, Nueva Deoleo, según el acuerdo de refinanciación alcanzado, rubricado por acreedores que representan "más del 79% de la deuda". El acuerdo alcanzado contempla el saneamiento de los fondos propios de Deoleo y una ampliación de capital, que contará con una importante involucración de CVC, pues esta se ha comprometido a aportar hasta 40 M€. La ambiciosa reestructuración supondrá la "aportación por parte de la cabecera, Deoleo, de todos sus activos y pasivos a una nueva filial (Nueva Deoleo), sociedad que en lo sucesivo desarrollará el negocio". Además, implicará la disolución societaria de Deoleo Preferentes -creada en 2006-, que emitió obligaciones, hoy con un importe pendiente de amortizar de 42,25 M€.
"Los fondos propios de la sociedad individual (Deoleo) han seguido deteriorándose en los últimos meses y han llegado al cierre de agosto en negativo, con una cifra que se aproxima a -9 M€". Esta situación, "debida a que la cabecera soporta todo el coste de la deuda financiera", sobreviene tras ejecutarse, este verano, una reducción de nominal de 137,67 M, -hasta 2,81 M-, debida a las abultadas pérdidas (291,07 M€) de 2018.
Así, el proceso se refinanciación se iniciará con una operación acordeón, que deberá aprobar la junta de accionistas. Esta operación supondrá una reducción del nominal a cero, para compensar las nuevas pérdidas, y una inyección de 50 M€ (hasta 40 M comprometidos por CVC) con reconocimiento de derecho de suscripción preferente y abierta a la participación de los titulares de participaciones preferentes. Dicha inyección "se destinará a repagar parte del endeudamiento. Junto a la operación acordeón, se prevé que la compañía emita warrants a favor de los accionistas minoritarios que tengan reconocido el derecho de suscripción preferente en el marco de la ampliación de capital".
Por tanto, la banca ha arrancado un nuevo compromiso de inyección a CVC -titular del 56,40%- para facilitar la situación financiera del grupo, un año después de que CVC aportara 21,49 M de los 25 M de la última ampliación de capital, inyección a su vez requerida por las entidades acreedoras.
La deuda se reducirá a 242 M€
Descontados de la deuda los 50 M€ de inyección y repago y los 283 M de canje en acciones, la deuda de Deoleo se reducirá hasta 242 M, cuantía repartida en un tramo de 160 M€ y otro de 82 M, con vencimientos en cinco y seis años, respectivamente. "Esta cantidad de deuda refinanciada será considerada como sostenible y permanecerá a largo plazo, con unos vencimientos ampliados significativamente, respecto a los actuales". En el "caso extremo" -se contempla- de que no se cubrieran los 50 M€ de la ampliación, la cantidad de deuda refinanciada se incrementaría hasta un máximo de 275,65 M.
Tras la operación conjunta diseñada, las entidades acreedoras que canjeen el paquete de deuda previsto reunirán el 49% del capital de Nueva Deoleo, y la actual Deoleo suscribirá el 51% restante de la futura sociedad. "Los actuales accionistas que participen en la ampliación dineraria y aquellos nuevos que acudan, incluyendo los preferentistas, controlarán el 51%", se explica. "La ejecución de este plan dotará a Deoleo de la capacidad financiera necesaria para implementar su plan de negocio a largo plazo, basado en la calidad y en la sostenibilidad del negocio de aceite de oliva".
Por tanto, la doble operación de reducción/ampliación de capital y de canje y refinanciación de la deuda dará lugar a una compañía (Nueva Deoleo) con un accionariado completamente diferente al actual (Deoleo).Al respecto, se abre un interrogante sobre la posible participación en la inyección de Unicaja, Caixabank y Kutxabank, entidades que podrían desaparecer del accionariado en caso de no concurrir a la nueva ampliación de capital ni canjear deuda. En la inyección de nominal cerrada en diciembre de 2018, Unicaja concurrió solo con 1 M€ de los 2,52 M que le correspondían por sus derechos de suscripción preferente y vió reducir su peso del 10,06% al 8,98%. Por su parte, Caixabank y Kutxabank se desmarcaron de la inyección, de modo que la participación de la primera pasó del 4,99% al 4,10% y el peso de Kutxabank se redujo del 4,84% al 3,98%.
El acuerdo llega casi un año después de que Alimarket adelantara los primeros movimientos de la banca para refinanciar la deuda de Deoleo y unos meses antes de que, en 2020, venza el primer tramo, de 85 M€ y en bullet repayment. Los siguientes tramos, de 460 M€ y 55 M y también bullet repayment, expiran en 2021 y 2022.
Pérdidas de 14,78 M en enero-junio y mejora el rumbo
Aunque en el comunicado sobre el acuerdo de refinanción de la deuda y de reequilibrio patrimonial, se apunta la situación de "fondos propios negativos en agosto", las cuentas del primer semestre de 2019 recogen unos fondos propios de la sociedad individual de 6,46 M€ y unos fondos propios consolidados de 36,07 M€. Sin embargo, son cifras muy inferiores a los recursos propios de 27,41 M€ y 50,84 M -individuales y consolidados, respectivamente- registrados en el mismo periodo de 2018. El descenso obedece a las pérdidas netas sufridas en enero-junio 2019, de 20,96 M€ por la sociedad indiviual y de 14,78 M por el conjunto del grupo. Sin embargo, estos resultados consolidados (-14,78 M€) en el primer semestre fueron un 70% inferiores a la cuantía del mismo periodo del 2018 (-49,38 M).
En los seis primeros meses del año, el ebitda consolidado del grupo se redujo un 3,9%, con respecto a enero-junio de 2018, y se cifró en 12,7 M€. Sin embargo, "en el segundo trimestre (estanco) este indicador creció un 43%, en relación al mismo período del ejercicio anterior, lo que evidencia la progresiva recuperación de la rentabilidad. Por eso, solo en los primeros seis meses del ejercicio la compañía generó ya el 82% de la cifra de ebitda de todo el ejercicio 2018, lo que indica que en 2019 se superará ampliamente ese indicador del año anterior", se recoge. “Se ha producido un claro cambio de tendencia a partir del segundo trimestre del año, con un incremento sustancial de la rentabilidad. Esto refleja que la estrategia de negocio de Deoleo empieza a dar sus frutos", declara Ignacio Silva, CEO de Deoleo.
"La ligera reducción de las ventas en el sur de Europa y Norteamérica y el descenso de los precios hicieron disminuir los ingresos del grupo un 14,1% en el primer semestre de este año, hasta 267,75 M". De ese modo, el grupo registro un ratio ebitda/ventas del 4,7%, un 12% más que en enero-junio 2018.
"El Ebitda obtenido entre enero y junio, junto con la optimización del capitalcirculante, permitió generar caja positiva en este periodo. Así, la compañía registra una sólida posición de tesorería, con 73 M€. La deuda financiera neta se mantiene estable en 559,9 M".
