El consejo de administración de Telepizza ha emitido, "por unanimidad, una opinión favorable sobre la oferta" por la que fondos gestionados por KKR Credit Advisors, con la participación de Torreal Sociedad de Capital Riesgo, J. Safra Group y Artá Capital (Grupo March), pretenden comprar hasta el 100% del grupo de restauración. En este sentido, la operación, ya aprobada por la CNMV, está condicionada a la adquisición del 75% y no del 90% como se planteó inicialmente, con el fin de sortear a los accionistas no dispuestos a vender con las condiciones presentadas, entre los que se encuentran Bestinver, Perpetual y Highclere.
Recordemos que las características de la operación incluyen un precio de compra de 6 € por acción, cifra que supone una prima del 33,5% sobre el precio de cierre de las acciones de Telepizza el 19 de diciembre de 2018, última sesión bursátil antes de la presentación de la oferta. Sin embargo, está un 4,7% por debajo de la cotización de 6,28 € referente a ayer, 9 de abril. Dado que KKR ya controla el 28,56% de Telepizza, la oferta se hace, como máximo, por el restante 71,44% con un valor total de 431,70 M€, lo que cifra la compañía en 604 M€.
De momento, los accionistas que han mostrado su intención de vender son Santander Asset Management, que posee el 5,26%, Alliance Bernstein (3,20%), Axxion (2,30%) y Formuepleje (1,96%), que suman un 12,73%. Asimismo, dentro del consejo de administración, formado por ocho personas, también aceptan las dos únicas que disponen de participaciones: el presidente, Pablo Juantegui (0,54%), y Javier Gaspar Pardo de Andrade (0,01%). Por su parte, el consejo también ha aprobado vender las acciones en autocartera, representativas del 2,72%.
Dentro de las condiciones para que KKR, de origen estadounidense, se haga con el control de Telepizza se incluye el cese de operaciones de la compañía en Irán, lo cual se ha materializado este pasado 4 de abril. La entrada en el país persa se selló en 2016 a través de un acuerdo de masterfranquicia con la local Momenin Investment Group y al que se subrogó Hermes Food Industrial Development. En cualquier caso, tal como señala el consejo, "a 31 de diciembre de 2018, el negocio de Telepizza en Irán tenía una contribución prácticamente testimonial para el grupo, representando tan solo un 0,03% de los ingresos totales. Asimismo, dicho negocio no estaba comprendido en el ámbito de la alianza estratégica y contratos de masterfranquicia con Pizza Hut".
Por otro lado, "KKR considera que, en esta fase inicial de implantación de los acuerdos de alianza estratégica con Pizza Hut, el Grupo Telepizza se beneficiaría de que la sociedad estuviera excluida de cotización, en un entorno que permitiría al equipo directivo concentrarse en implementar las iniciativas para maximizar los resultados del negocio y los ingresos. Por ello, el oferente ha manifestado que promoverá la exclusión de negociación de la totalidad de las acciones de Telepizza de las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia, acogiéndose a la excepción de formular una oferta pública de adquisición". Asimismo, "de acuerdo con el horizonte temporal de inversión de KKR, tiene previsto desinvertir en Telepizza en un plazo de cinco años, sujeto a las condiciones de mercado".
Además, "KKR considera que el endeudamiento actual del Grupo Telepizza limita de manera significativa su flexibilidad financiera para realizar el valor implcito en la alianza estratégica". Así, la deuda bruta consolidada ascendía a 200,9 M€ a 31 de diciembre pasado, mientras que la deuda neta (restando el saldo de caja) era de 144 M€, con un ratio de apalancamiento de 2,2 veces el ebitda. En este sentido, "KKR tiene previsto refinanciar el endeudamiento existente con cargo a nuevo endeudamiento senior que podrá consistir en una emisión de bonos o en la suscripción de nuevos préstamos y líneas de crédito. Tras la obtención del nuevo endeudamiento, está previsto que el ratio de apalancamiento del Grupo Telepizza se sitúe en aproximadamente 4,5 veces el ebitda de reestructuración, lo que supondrá un aumento en el endeudamiento bruto de 200,9 M€ a 335 M€".
El plazo de aceptación de la oferta de KKR sobre Telepizza finalizará el próximo 30 de abril.
